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admin 发表于 2021-11-23 20:47:37
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【案例1-5】(节选)背景:

某建设项目建设期1年,运营期6年。项目投产第一年可获得当地政府补贴收入100万元。

项目建设的其他基本数据如下:

1.项目建设投资估算1000万元,预计全部形成固定资产(包含可抵扣固定资产进项税额100万),固定资产使用年限10年,按直线法折旧,期末净残值率4%,固定资产余值在项目运营期末收回。投产当年需要投入运营期流动资金200万元;

2.正常年份年营业收入为702万元(其中销项税额为102万),经营成本为380万元(其中进项税额为50万);税金附加按应纳增值税的10%计算,所得税税率为25%;行业所得税后基准收益率为10%,基准投资回收期为6年,企业投资者期望的最低可接受所得税后收益率为15%;3.投产第一年仅达到设计生产能力的80%,预计这一年的营业收入及其所含销项税额、经营

成本及其所含进项税额均为正常年份的80%;以后各年均达到设计生产能力;

4.运营第4年,需要花费50万元(无可抵扣进项税额)更新新型自动控制设备配件,维持以

后的正常运营需要,该维持运营投资按当期费用计入年度总成本。

【问题】

1.编制拟建项目投资现金流量表;

2.计算项目的静态投资回收期、财务净现值和财务内部收益率;3.评价项目的财务可行性:

4.若该项目的初步融资方案为:贷款400万元用于建设投资,贷款年利率为10%(按年计息),还款方式为运营期前3年等额还本,利息照付。剩余建设投资及流动资金来源于项目资本金。试编制拟建项目的资本金现金流量表。

【参考答案】问题1:

解:编制拟建项目投资现金流量表

编制现金流量表之前需要计算以下数据,并将计算结果填入表1中。(1)计算固定资产折旧费(融资前,固定资产原值不含建设期利息)固定资产原值=形成固定资产的费用-可抵扣固定资产进项税额固定资产折旧费=(1000-100)×(1-4%)÷10=86.40(万元)

(2)计算固定资产余值

固定资产使用年限10年,运营期末只用了6年还有4年未折旧,所以,运营期末固定资产余

值为:

增值税应纳税额=当期销项税额-当期进项税额-可抵扣固定资产进项税额故:第2年的当期销项税额-当期进项税额-可抵扣固定资产进项税额=102×0.8-50×0.8-100

=-58.4(万元)<0,故第2年应纳增值税额为0。

第3年的当期销项税额-当期进项税额-可抵扣固定资产进项税额=102-50-58.4=-6.4(万元)<0,故第3年应纳增值税额仍为0。第4年的应纳增值税=102-50-6.4=45.60(万元) 第5年、第6年、第7年的应纳增值税=102-50=52(万元) 调整所得税=[营业收入-当期销项税额-(经营成本-当期进项税额)-折旧费-维持运营投资+ 补贴收入-增值税附加]×25% 8 1 8 1 8 1 故:第2年调整所得税=[(702-102)×80%-(380-50)×80%-86.4-0+100-0]×25%=57.40(万元)第3年调整所得税=(600-330-86.4-0+0-0)×25%=45.90(万元) 项目投资现金流量表(单位:万元) 表1 序号 项目 建设期 1 2 3 4 运营期 5 6 7 1 1.1 1.2 现金流入 营业收入(不含销项税 额) 销项税额 0.00 480.00 702.00 600.00 102.00 702.00 600.00 102.00 702.00 600.00 102.00 702.00 600.00 102.00 1283.60 600.00 102.00 1.31.41.5 补贴收入 回收固定资产余值 回收流动资金 100.00 2 现金流出 1000.00 425.90 474.92 519.30 2.12.2 建设投资 流动资金投资 1000.00 200.00 2.3 2.42.52.6 经营成本(不含进项税 额) 进项税额 应纳增值税增值税附加 264.00 40.00 0.00 330.00 50.00 O.00 330.00 50.0045.60 4.56 330.00 50.0052.00 5.20 330.00 50.0052.00 5.20 330.00 50.0052.00 5.20 2.7 维持运营投资 50.00 2.8 调整所得税 57.40 45.90 32.10 44.60 44.60 3 所得税后净现金流量 -1000.00 100.20 227.08 182.70 220.20 801.80 4 累计税后净现金流量 -1000.00-899.80 -623.70-396.62-213.92 6.28 808.08 56 折现系数(ic=10%) 折现后净现金流 0.9091 -909.10 O.8264 0.7513207.43 0.6830155.10 0.6209113.44 0.5645124.30 0.5132411.48 7 累计折现净现金流量 -226.02 185.46 问题2: 解:(1)计算项目的静态投资回收期 静态投资回收期=(累计净现金流量出现正值的年份-1)+ |出现正值年份上年累计净现金流量| 出现正值年份当年净现金流量 =(6-1)+ |213.92| 220.20 =5.97年 项目静态投资回收期为:5.97年。 (2)计算项目财务净现值 项目财务净现值是把项目计算期内各年的净现金流量,按照基准收益率折算到建设期初的现 值之和。也就是计算期末累计折现后净现金流量185.46万元。见表1。 8 1 8 1 8 1 (3)计算项目的财务内部收益率 编制项目财务内部收益率试算表见表2。 首先确定i1=15%,以i1作为设定的折现率,计算出各年的折现系数。利用财务内部收益率试算表,计算出各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量,从而得到财务净现值FNPV1=4.97(万元),见表2。 再设定i2=17%,以i2作为设定的折现率,计算出各年的折现系数。同样,利用财务内部收益率试算表,计算各年的折现净现金流量和累计折现净现金流量,从而得到财务净现值FNPV2=-51.59(万元),见表2。 试算结果满足:FNPVl>0,FNPV2<0,且满足精度要求,可采用插值法计算出拟建项目的财务内 部收益率FIRR。 表2 财务内部收益率试算表 单位:万元 序号 项目 建设期 运营期 1 2 3 4 5 6 7 l 现金流入 0.00 702.00702.00702.00 702.00 1283.60 2 3 现金流出 净现金流量 -1000.00100.20 425.90474.92519.30 220.20 801.80 4 折现系数i=15% 0.8696 0.65750.57180.4972 0.4323 0.3759 5 折现后净现金流量 -869.60 90.84 95.19 301.40 6 4.97 7 折现系数i=17% 0.8547 0.7305 0.3898 0.3332 8 折现后净现金流量 -854.70 73.20 172.40121.19 83.33 85.83 267.16 9 -51.59 由表2可知:il=15%时,FNPVl=4.97 i2=17%时,FNPV2=-51.59 用插值法计算拟建项目的内部收益率FIRR,即: FIRR =i1+(i2-i1)× =15%+(17%-15%)× =15%+0.18%=15.18% 8 1 8 1 8 1 或:FNPV1/(∣-FNPV2∣)=(i-i1)/(i2-i)FIRR=(FNPV2×i1-FNPV1×i2)/(FNPV2-FNPV1)问题3: 解:评价项目的财务可行性 本项目的静态投资回收期为5.97年小于基准投资回收期6年;累计财务净现值为185.46万元>0;财务内部收益率FIRR=15.18%>行业基准收益率10%,所以,从财务角度分析该项目可行。

问题4:解:

1.编制拟建项目资本金现金流量表

编制资本金现金流量表之前需要计算以下数据,并将计算结果填入表3中。

(1)项目建设期贷款利息

项目建设期贷款利息为:400×0.5×10%=20(万元)

(2)固定资产年折旧费与固定资产余值

固定资产年折旧费=(1000-100+20)×(1-4%)÷10=88.32(万元)

固定资产余值=年固定资产折旧费×4+残值=88.32+4+(1000-100+20)×4%=390.08(万元)

(3)各年应偿还的本金和利息

项目第2年期初累计借款为420万元,运营期前3年等额还本,利息照付,则运营期第2至第4年等额偿还的本金=第2年年初累计借款÷还款期=420÷3=140(万元);运营期第2至第4年应偿还的利息为:

第2年:420×10%=42.00(万元);

第3年:(420-140)×10%=28.00(万元);第4年:(420-140-140)×10%=14.00(万元);(4)计算所得税

第2年的所得税=[(702-102)×80%-(380-50)×80%-88.32-42+100]×25%=46.42(万元)第3年的所得税=(600-330-88.32-28)×25%=38.42(万元)第4年的所得税=(600-330-88.32-14-4.56)×25%=40.78(万元)第5年的所得税=(600-330-88.32-50-5.2)×25%=31.62(万元)第6年、第7年的所得税=(600-330-88.32-5.2)×25%=44.12(万元)

表3

项目资本金现金流量表

单位:万元

序号

项目

建设期

3

运营期

5

7

现金流入

0.00

702.00

702.00

702.00

702.00

1292.08

1.1

1.2

营业收入(不含销项

税额)

销项税额

480.00

60O.00

102.00

600.00

102.00

600.00

102.00

600.00

102.00

600.00

102.00

1.31.41.5

补贴收入

回收固定资产余值

回收流动资金

100.00

390.08200.00

现金流出

600.00

732.42

586.42

624.94

518.82

2.1

(建设投资)项目资

本金

600.00

2.22.32.4

借款本金偿还借款利息支付流动资金投资

140.00

42.00

200.00

140.00

28.00

140.00

14.00

2.5

2.62.72.8

经营成本(不含进项

税额)

进项税额

应纳增值税增值税附加

264.00

40.00

00

330.00

50.00

OO

330.00

50.00

45.64.56

330.00

50.00

52

5.2

330.00

50.00

52

5.2

330.00

50.00

52

5.2

2.9

维持运营投资

50.00

2.10

所得税

46.42

38.42

40.78

31.62

44.12

44.12

3所得税后净现金流量-600.00

-70.82

115.58

77.06

183.18

220.68

4累计税后净现金流量-600.00

-670.82-555.24

-478.18

-295.00

-74.32

736.44

5折现系数(ic=10%)0.9091

0.8264

0.7513

0.6830

0.6209

0.5645

0.5132

折现后净现金流

-545.46

-58.53

86.84

52.63

113.74

124.57

416.08

7累计折现净现金流量-545.46

-603.99-517.15

-464.52

-350.78

-226.21

189.87

【案例1-6】类似于【案例1-5】,但难度小,计算量适中,适合出题。

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P浦映菁 发表于 2021-11-23 21:56:39
非常好,顶一下66课件网免费课件下载
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